中國IDC圈11月10日報道：“節(jié)約，節(jié)約，再節(jié)約！現(xiàn)金比任何事情都重要！甚至包括你的母親！”

　　“現(xiàn)在是擴張的最好時機，該怎么做還應該怎么做。”

　　面對日益緊張的金融危機，上述兩種截然不同的態(tài)度恰好來自兩家知名的全球風險投資機構(gòu)：前者是由紅杉資本明確提出的“收縮、裁員、現(xiàn)金流”三大“過冬原則”，看起來有點極端和夸張；后者是由高原資本提出的“擴張性防御計劃”。究竟應該向激進的左邊走，還是向保守的右邊走，仍然依靠風險投資的視頻網(wǎng)站面臨著“資本歧路”。

　　向右走：適度收縮

　　視頻網(wǎng)站曾經(jīng)是風險投資商最愛的行業(yè)之一。2000年前后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后，技術(shù)的突破刺激了國外視頻網(wǎng)站興起，“網(wǎng)上尋求視頻娛樂”的做法吸引了眾多網(wǎng)民離開電視，這一趨勢被風險投資界看作“支持互聯(lián)網(wǎng)下一個黃金十年”的重要依據(jù)，加上中國互聯(lián)網(wǎng)人數(shù)在短短五年之內(nèi)一躍成為全球第一，所以國內(nèi)大大小小一干視頻網(wǎng)站也因此成為風投眼中的香餑餑，“爭奪風險投資商”成為視頻網(wǎng)站的第一要務；至于獲得投資后，何時能帶來收入，似乎并不是他們需要考慮的問題。

　　在經(jīng)濟繁榮期，這樣做似乎無可厚非，但在經(jīng)濟下滑、資金緊縮期，這種暫時沒有收入保證的商業(yè)模式在風投眼中立刻成為“最危險的負擔”。

　　紅杉資本在近期給CEO的信中明確提出了收縮的要求：“現(xiàn)在的確是一個危機時刻……我們自己也不知道這種情況究竟何時才能結(jié)束。我們唯一知道的就是，想要像我們當年那樣，把YouTube這樣一個完全沒有盈利能力的公司以超過16億美元的價格出售給谷歌，這樣的時代已經(jīng)結(jié)束了……”

　　紅杉之所以發(fā)出這樣的警世恒言，是因為在這一輪經(jīng)濟危機中，紅杉資本的合伙人的凈資產(chǎn)共計損失了幾十億美元。當納斯達克沖到2500點上方時，紅杉資本里至少有六個億萬富翁，而現(xiàn)在卻一個都沒有了。

　　在這種危機下，紅杉等最擔心的莫過于當前視頻網(wǎng)站的燒錢速度太厲害。

　　視頻網(wǎng)站分為內(nèi)容分享網(wǎng)站和P2P（點對點傳播）網(wǎng)站。據(jù)一位行業(yè)內(nèi)部人士透露，內(nèi)容分享網(wǎng)站主要由用戶自己上傳內(nèi)容，因此需要大量消耗帶寬成本，而P2P網(wǎng)站因為點對點技術(shù)對帶寬成本需求不大，其主要成本花在正版影視內(nèi)容的購買方面。

　　“視頻分享網(wǎng)站的帶寬每天要消耗1000萬元，如果在冬天到來時他們不能再融到新的資金，那么他們原有的賬面資金維持不了多久�！边@位人士透露。

　　除了成本問題之外，最讓投資方“頭痛”的是沒有收入，或者說收入的速度、規(guī)模目前難以抵御寒冬的到來。

　　在奧運到來之前，國內(nèi)主要的幾家視頻網(wǎng)站都曾表示要借助奧運商機獲得廣告商認可、進而獲得廣告收入。例如，優(yōu)酷網(wǎng)、土豆網(wǎng)等在近期不約而同地表示，已經(jīng)獲得了數(shù)十個品牌廣告的投放。

　　然而，與前期上百萬美金的投入相比，目前緩慢的廣告增速顯然讓風投感到心焦。

　　紅杉資本警告他們的CEO：“如果在花光我們給你的所有資金之前，你的現(xiàn)金流仍然沒有什么起色的話，那就不要再回來找我們繼續(xù)融資了�！�

　　現(xiàn)金流的充盈與否取悅于市場的冷暖。當經(jīng)濟下滑之際，實體行業(yè)受到牽連，最終必然傳導到廣告行業(yè)。盡管有眾多機構(gòu)仍對四季度廣告投放前景唱多，但考慮到明年影響全球以及中國經(jīng)濟的多重不確定因素的疊加效應，目前互聯(lián)網(wǎng)上的廣告投放已經(jīng)是強弩之末。

　　向左走：繼續(xù)看好

　　當視頻網(wǎng)站陷入“內(nèi)無糧草、外無救兵”的兩難境地，卻仍然有風險投資強烈看好它的發(fā)展前景，高原資本就是其中一例。

　　高原資本于今年8月向在線視頻網(wǎng)站Metacafe帶頭增資，與DAG Ventures共同領(lǐng)投，其中高原資本投資500萬美元，原有投資者Accel Partners和Benchmark Capital繼續(xù)跟投。這家總部位于加利福尼亞的視頻網(wǎng)站，是全球最大在線視頻網(wǎng)站之一，每月流量超過2500萬，但是在當前絕大多數(shù)海外資金都趨于收縮的局面下，高原資本等逆市仍看好視頻網(wǎng)站的做法的確引人注目。

　　據(jù)消息人士透露，高原資本近期新募集了50億元人民幣作為補充資金。所以在資本金充足的情況下，高原資本并不以“收縮和現(xiàn)金流”來要求視頻網(wǎng)站的CEO，仍然秉承此前的寬容態(tài)度。

　　問題是這種寬容態(tài)度能使這些視頻網(wǎng)站堅持多久。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在規(guī)模較大的幾家視頻網(wǎng)站中，今年以來宣布獲得新增風投的有土豆網(wǎng)、優(yōu)酷網(wǎng)、酷6等6家，沒有新增融資的只有三家。

　　優(yōu)酷CEO古永鏘（博客）認為，冬天到來時，獲得必要的資金支持，如同穿好御寒衣服一樣的重要。

　　悠視網(wǎng)要“中間偏右”

　　有意思的是，態(tài)度截然相反的紅杉和高原，恰好同時是P2P在線視頻網(wǎng)站悠視網(wǎng)的大股東。股東態(tài)度的分歧，會讓這家網(wǎng)站何去何從？

　　該公司創(chuàng)始人兼CEO李竹在接受中國證券報獨家專訪時表示，目前會采取中間偏右的做法，適當收縮，同時努力賺錢，發(fā)揮P2P公司成本較低的優(yōu)勢，率先達到行業(yè)內(nèi)收支平衡。

　　2007年3月，悠視網(wǎng)宣布獲得總額達２３５０萬美元的第二輪融資，投資方包括紅杉、高原等。２００５年，悠視網(wǎng)在首輪融資中，曾獲得來自紅杉資本中國基金和ＳＩＧ的１２００萬美元風險投資。

　　“悠視網(wǎng)之所以被投資商看好，是緣于悠視網(wǎng)目前在視頻網(wǎng)站中率先找到了盈利模式�！崩钪裾f。因為P2P網(wǎng)站靠的是視頻內(nèi)容正版、清晰吸引受眾，所以廣告主不存在盜版的擔心，可以比較大膽地投放廣告。去年年底，悠視網(wǎng)率先在國內(nèi)視頻網(wǎng)站中實現(xiàn)盈虧平衡。今年上半年，悠視網(wǎng)獲得的廣告投放量達到千萬元級別，而7月的廣告投放量同比增長2倍，8月同比增長3倍。

　　李竹透露，悠視網(wǎng)的成本中30%-40%為購買正版視頻內(nèi)容的版權(quán)成本，其次30%為人力成本，帶寬成本只有10%左右；而收入結(jié)構(gòu)中，廣告收入大約60-70%，增值業(yè)務收入為20%左右。

　　但為了購買奧運會視頻版權(quán)，悠視網(wǎng)付出了高昂的版權(quán)支出。這也讓悠視網(wǎng)在這一輪冬天的到來時有些措手不及。

　　李竹說：“目前我們在人員、部門設(shè)置方面做了適當?shù)恼{(diào)整，戰(zhàn)線和規(guī)模有所減�。淮送�，原先打算擴張的一些領(lǐng)域，也聽從了風投的建議，暫緩執(zhí)行，比如手機視頻和垂直類視頻網(wǎng)站的探索。但是由于我們在廣告方面出發(fā)得較早，從現(xiàn)在廣告增長的勢頭看，我們明年能夠達到收支平衡。”

　　由于經(jīng)濟危機的不期而至，悠視網(wǎng)和許多擬上市的企業(yè)一樣，不得不調(diào)整了自己的資本運作計劃。去年底，悠視網(wǎng)曾表示出三年后海外上市的意愿�！艾F(xiàn)在看原來的時間表不現(xiàn)實了�！崩钪裾f。

　　“我覺得，目前的經(jīng)濟危機大概會在兩年后結(jié)束并好轉(zhuǎn)，那時我們再醞釀資本計劃，上市前最后的一輪融資，額定在5000萬美元左右�！�